今日市场分歧加剧，尤其午后一波快速跳水，交投情绪明显降温。

盘面上，影视院线、消费电子、石油加工贸易、旅游及酒店、农产品加工等表现强势，处于行业涨幅榜前列。

题材概念，丙烯酸、青蒿素、同花顺果指数、富士康概念、可燃冰等概念亦有所表现。

消息面，华能国际发布的2025年半年报显示，上半年归属于上市公司股东的净利润约92.62亿元，同比增长24.26%；基本每股收益0.5元。

技术面，今日市场沪强深弱，尤其创业板调整明显，另外主板创出新高后分时出现一波急速调整好在之后资金有承接拉回，但力度相对一般。同时与主板形成鲜明对比的是个股涨少跌多，权重积极，市场赚钱效应并不突出。同时又叠加政治局会议落地，短期还是要保持理性，继续追踪5日线和彩带的支撑。

为了帮助投资者朋友更好的把握电力领域相关的机会，源达研究院梳理了相关行业逻辑和质优标的：

1.1电力板块逻辑梳理

火电：量价成本三重下滑，多空博弈激烈。电价端看，2024年底开始，各省陆续启动新一年长协电价的谈判与签约，截至目前多省长协签约结果已经落地，其中广东、江苏、浙江等地的长协电价下跌明显，而安徽、上海、河北等缺电省份电价降幅较小。电量端看，2025年1-2月全国发电量整体下滑，其中辽宁、黑龙江、浙江、重庆、四川等省份实现了逆势增长。成本端看，2024年Q4以来煤炭价格快速下跌，2025年Q1跌势延续但3月底起跌速放缓，底部或逐渐企稳。我们认为，火电企业机组地域分布上的差异将导致量价影响不同，其中机组多位于电价跌幅小或发电量增速高的地区的火电企业，由燃料成本下降带来的利润增厚作用或更为明显。展望全年，火电企业或面临量价成本的三重下滑，多空博弈格局将愈发明显，企业业绩分化或进一步加剧。

水电：Q1电量稳步提升，高股息红利属性凸显。2025年1-2月水电发电量同比提升4.5%，其中发电大省四川和云南分别同比提升3.7%和17.0%。根据四川省水文水资源勘测中心与长江水利网统计，四川江河流域来水情况较好，且长江流域蓄水偏高。从发电量上看，2025年Q1长江电力、华能水电、桂冠电力等多个水电企业发电量同比提升；从电价上看，尽管2025年各地长协电价整体下行，但四川等水电大省的交易均价则略有提升，量价齐升或进一步提升相关区域水电企业盈利。此外，水电盈利的稳健性较强且分红比例高，股息率较长期国债收益率仍有显著优势。

核电：市场化交易提升，以量补价电价影响有限。2025年1-2月全国核电发电量为746亿千瓦时，同比提升7.7%，显著快于同期全国整体发电量增速；而根据中国广核和中国核电统计，其2025年Q1核电上网电量分别同比提升9.41%和13.30%。从上网电价上看，近年来核电市场化交易比例整体呈上升趋势，广东和江苏等地长协电价下跌明显。考虑到2025年广核无新增机组投运且光伏电价跌幅较大，其核电营收压力或大于中核。而中核一方面发电量同比增长，且2025年预计漳州2号机组新投运，我们认为以量补价背景下长协电价下滑对其影响相对有限。

1.2电力板块重点标的

1）华电国际：公司成立于 1994 年，是中国华电集团旗下核心上市企业，近年来加速向清洁能源转型，成立杭州华电清能公司聚焦光伏、风电技术，并通过并购整合提升新能源装机规模，计划 2025 年投产重庆潼南燃气调峰项目，持续推动绿色低碳发展。

2）华能国际：公司成立于1994年，是中国华能集团核心上市企业，作为国内最大上市发电企业之一，其发电资产分布于26个省市及新加坡、巴基斯坦等海外市场，核心布局电力负荷中心及能源富集区。

3）长江电力：公司成立于2002年，是中国三峡集团核心上市平台。公司以水电为主业，拥有三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩六座梯级电站，总装机容量达7179.5万千瓦（截至2024年底），公司技术实力突出，累计获得国家科技奖励4项，专利超1500项，机组可靠性指标达国际一流水平。

4）中国广核：公司成立于1994年，是国务院国资委监管的中央企业，总部位于深圳，旗下拥有中国广核电力（003816.SZ/01816.HK）等上市平台。公司以核电为主业，业务涵盖新能源、核燃料、非动力核技术等领域，构建“6+1”产业体系，2024年清洁能源在运装机突破1亿千瓦，全年上网电量超3600亿千瓦时，其中核电贡献占比超80%。

投资顾问 王玉倩，投资顾问，执业登记编号：A0190621030001。

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